Sådan arbejder Maj Invest
Der findes ingen sikre afkast i denne verden, men vi gør vores bedste.
Investering er ikke kunst eller videnskab. Det er hårdt arbejde, der bedst kan sammenlignes med et håndværk. Man bliver bedre med erfaring, og selv den erfarne opnår kun vedvarende resultater ved flid og faglighed.
Det vigtigste er at sikre foreningens medlemmer gode produkter, de kan være trygge ved. Derfor har vi formuleret en helt enkel målsætning for vores arbejde:
Afkast over gennemsnittet, omkostninger under
Gennem aktiv forvaltning søger vi for den langsigtede investor at skabe et afkast, der efter omkostninger er bedre end det generelle afkast i markedet målt ved et sammenligningsindeks. Læs mere om vores investeringsfilosofi og resultater.
Det er ikke et mål i sig selv at være billig, men det er vigtigt at tilbyde produkter af høj kvalitet, der ikke koster mere end nødvendigt. Vi holder derfor omkostningerne i stramme tøjler, og vores mål er, at alle afdelinger ligger i den billigste halvdel af sammenlignelige danske produkter i FinansDanmarks statistikker. Læs mere om omkostningerne i Maj Invest.
Du kan også læse mere om Maj Invest, hvordan man kan investere med Maj Invest og vores afdelinger.
Hvorfor investere i en investeringsforening
Investeringsforeningen Maj Invest er en investeringsforening for alle. Afdelingerne er børsnoterede og kan købes gennem alle danske banker.
Ved at investere i afdelingerne fra Maj Invest trækker du på kompetent investeringsrådgivning til at pleje investeringerne. Du behøver ikke selv bruge oceaner af tid på at udvælge aktier og obligationer, men kan i stedet overlade det til en professionel investeringsrådgiver.
Den næste vigtige fordel er større sikkerhed. Ved at købe andele i en eller flere af Maj Invests afdelinger bliver du medejer af mange forskellige aktier og obligationer, afhængigt af hvilken afdeling du vælger.
Du gør dig selv mindre sårbar over for udviklingen i enkelte værdipapirer, og du får glæde af, at Maj Invests porteføljerådgiver kan analysere særlige værdipapirer, som det vil være svært for dig som privat investor at få tilstrækkelig viden om. Uanset at sådanne særlige værdipapirer kun udgør en lille del af investeringerne, er de med til at skabe større stabilitet i afkastet.
Den tredje store fordel er, at selv med en pæn formue er det dyrt og besværligt at købe og eje mange forskellige aktier og obligationer. Gennem Maj Invest kan du uden store omkostninger sprede din risiko i både Danmark og udlandet.
Omkostninger
Der er store forskelle på, hvor meget det koster at investere. Det er for eksempel generelt billigere at investere i obligationer end i aktier. Men der er også store forskelle på prisen hos de forskellige udbydere af investeringsforeninger, pensionsordninger og andre opsparingsprodukter.
De fleste afdelinger i Maj Invest ligger i den billigste halvdel af sammenlignelige investeringsforeninger i Danmark. Derfor kan du trygt vælge Maj Invest uden at komme til at betale for meget. Med vores basisafdelinger har vi skærpet priserne yderligere. Her er det vores mål at have nogle af de laveste priser, der tilbydes privatpersoner på det danske marked. Det, der virker som små forskelle i omkostninger, kan have stor betydning for en investering, der løber over en længere periode. Har du en lang tidshorisont kan forskellen blive endog meget stor.
Forskel på ½ og 1½
Maj Invest Pension er et godt eksempel. Afdelingen er et naturligt udgangspunkt for pensionsopsparing, og de årlige administrationsomkostninger var 0,50 pct. i 2022. Det er almindeligt, at pensionsopsparinger koster 1,50 pct. eller mere andre steder.
Kurverne viser, hvordan en opsparing på 1.000.000 kr. udvikler sig efter omkostninger, hvis afkastet før omkostninger er 4,2 pct. Søjlerne viser, at forskellen i løbet af få år kan betyde en rejse, og over en årrække svarer forskellen til prisen på en ny bil.
Note: Ved et markedsafkast på 4,2 pct. før omkostninger. Markedsafkastet er ud fra en forudsætning om et aktieafkast på 6,9 pct. og et obligationsafkast på 2,4 pct. og en allokering mellem de to områder på henholdsvis 40 og 60 pct. Der er set bort fra skat og omkostninger til genivestering af evt. udbytte.
Etik, ansvarlighed og øvrige politikker
Investeringsforeningen Maj Invest har fokus på virksomheders sociale ansvar. I forbindelse med investeringerne i foreningens afdelinger vil foreningen sikre, at disse overholder og efterlever en række internationale standarder og retningslinjer inden for miljøbeskyttelse, menneskerettigheder, arbejdstagerrettigheder samt god virksomhedsledelse og antikorruption, også kendt som ESG-forhold.
Foreningens porteføljerådgiver, Fondsmæglerselskabet Maj Invest, skal som led i rådgivningen om foreningens investeringer sikre sig, at investeringerne efterlever foreningens krav til ansvarlig investering som vedtaget i investeringsforeningens politik for ansvarlig investering.
Foreningens porteføljerådgiver, Fondsmæglerselskabet Maj Invest, foretager løbende overvågning og screening af de enkelte selskaber og obligationsudstedere i foreningens forskellige afdelinger. Det gælder både aktier og obligationer. Det sker med henblik på at vurdere, hvorvidt selskabernes aktiviteter fortsat er i overensstemmelse med foreningens krav til virksomhedernes samfundsansvar og dermed efterlever de standarder og retningslinjer, der er indeholdt i internationalt anerkendte konventioner og normer.
Normbaseret screening
Den normbaserede screening sker i samarbejde med det internationale analysehus Sustainalytics, der løbende overvåger ESG-forholdene i de selskaber og obligationsudstedere, der indgår eller kunne tænkes at indgå i foreningens afdelinger. På vegne af institutionelle kunder screener Sustainalytics løbende mere end 25.000 selskaber og obligationsudstedere globalt for eventuelle krænkelser af de bredt anerkendte internationale konventioner inden for menneskerettigheder, arbejdstagerrettigheder, miljøbeskyttelse og antikorruption.
Afdelinger med aktier eller kreditobligationer
Hvert kvartal screener Maj Invest via Sustainalytics’ værktøj og data eksplicit de aktier og obligationer, som indgår i investeringsforeningens afdelinger for eventuelle brud på ESG-forhold. Det gælder både for de afdelinger, der investerer i aktier og kreditobligationer fra de modne markeder, og for de afdelinger, der investerer i aktier og kreditobligationer i emerging markets.
Statsobligationer
Sustainalytics screener desuden 172 lande med fokus på, hvordan de enkelte lande adresserer og imødekommer landets udfordringer i relation til ESG-forhold, samt om landet er underlagt sanktioner. Statsobligationer, der indgår i foreningens afdelinger, vurderes i forhold til denne screening, og alle statsobligationer i lande, der er vurderet med severe risiko af Sustainalytics er ekskluderet fra alle foreningens afdelinger, hvor statsobligationer indgår. Det er vanskeligt at indgå i dialog med lande/regeringer, så derfor driver Sustainalytics ikke engagementprocesser i relation til statsobligationer.
Sanktioner
Som led i porteføljeforvaltningsaftalen sikrer Fondsmæglerselskabet Maj Invest også, at investeringerne i foreningens afdelinger overholder de til enhver tid gældende sanktioner, Danmark er forpligtet til at efterleve. Det sker via screeningen af lande fra Sustainalytics og andre eksterne screeningssystemer.
Engagement
Hvis den normbaserede screening viser, at et selskab bryder eller ser ud til at bryde konventionerne, indleder Sustainalytics dialog med selskabet, undersøger sagen nærmere og foretager en vurdering af, om der er sket et brud. Hvis et brud ikke kan bekræftes, arkiveres sagen. Hvis bruddet bekræftes, fortsætter Sustainalytics dialogen med selskabet på vegne af Maj Invest og en række andre institutionelle investorer med henblik på at få selskabet til at ændre adfærd. Denne engagementproces har til formål at påvirke selskaberne til at ændre adfærd og afdække deres evner og vilje til at forbedre de konkrete problematiske forhold.
Sustainalytics afsluttede i 2022 en engagementsag, der vedrørte en investering i Maj Invest, og indledte fire nye sager. Sustainalytics var i 2022 totalt set i dialog med selskaber i Maj Invests porteføljer 166 gange. Nedenfor er et par eksempler på resultatet af Maj Invests engagementprocesser gennem Sustainalytics:
ING Groep NV (Maj Invest Grønne Obligationer)
Sustainalytics var i dialog med ING Groep fra 2019 til januar 2022 angående en hvidvasksag i selskabets hollandske filial. Selskabet har vedkendt, at en compliancefejl i årene mellem 2010 og 2016 gjorde det muligt for selskaber at hvidvaske flere hundrede millioner euro. ING Groep har foretaget adskillige forbedringer i deres interne kontroller, der skal forhindre finansiel kriminalitet og hvidvaskning af penge. Sustainalytics, der har været i tæt dialog med selskabet, vurderer, at selskabet har været ledende i deres måde at udvikle en mere etisk organisationskultur.
Vale (Emerging Markets Value)
Sustainalytics har været i dialog med mineselskabet Vale SA siden 2019, efter at en dæmning ved Vales Feijão mine i Brasilien kollapsede og oversvømmede nærtliggende områder med mineaffald. Oversvømmelserne resulterede i alvorlige skader, hvor flere hundrede mennesker blev dræbt. Vale har tidligere været involveret i en lignende ulykke, da Fundão-dæmningen kollapsede i 2015. Siden hændelserne har Vale blandt andet arbejdet med sikkerheden ved alle sine dæmninger, og på ledelsesniveau er 35-60 pct. af lønnen nu bundet til Health & Safety og operationelle risici. Sustainalytics vurderer, at selskabet har gjort store fremskridt, og selskabet er blandt andet næsten i mål med implementeringen af the Global Industry Standard on Tailings Management, som er en anerkendt industristandard, der skal sikre, at mineselskaber tager ansvar og prioriterer sikkerheden ved faciliteter, der håndterer mineaffald.
I løbet af 2022 drev Sustainalytics engagementproces med i alt 180 selskaber vedrørende i alt 191 sager, heraf 29 sager i 26 selskaber, som Maj Invest har haft investeringer i i løbet af 2022. Ultimo 2022 var 23 selskaber i porteføljerne i engagementproces.
Eksklusion
Hvis langvarig dialog ikke fører til, at selskabet ændrer adfærd eller viser vilje hertil, kommer selskabet på Sustainalytics’ disengage-liste og dermed investeringsforeningens eksklusionsliste. Det vil som udgangspunkt føre til et frasalg af aktien eller obligationen. Desuden kan afdelingerne ikke lave nye investeringer i selskaber, der er på eksklusionslisten.
Investeringsforeningen har derudover valgt at udelukke selskaber, der er involveret i udvikling, fremstilling eller vedligeholdelse af konventionsomfattede våben, herunder atomvåben, klyngebomber, antipersonelminer, våben med forarmet uran og hvid fosfor samt kemiske våben. Det betyder, at investeringsforeningens eksklusionsliste ultimo 2022 indeholdt 162 selskaber.
Afdelinger med særligt fokus
Alle foreningens afdelinger integrerer som minimum bæredygtighedsrisici sammen med øvrige relevante risikoparametre i investeringsprocessen ifølge artikel 6 i forordning om bæredygtighedsrelaterede oplysninger (EU) 2088/2019 (’forordningen’). Afdelinger, som klassificeres under forordningens artikel 6, følger foreningens generelle politik for ansvarlig investering og er dermed også omfattet af den normbaserede screening og proces for aktivt ejerskab, som alle afdelinger i foreningen er underlagt. Afdelinger kategoriseret efter forordningens artikel 6 har ikke til formål at fremme miljømæssige og/eller sociale forhold.
Flere af foreningens afdelinger inkluderer bæredygtighedsfaktorer, der rækker udover det i artikel 6 angivne minimum. Afdelinger som klassificeres under forordningens artikel 8 inddrager, udover integrationen af bæredygtighedsrisici (jf. artikel 6) samt aktivt ejerskab, bæredygtighed i selve investeringsprocessen. Afdelingerne har specifikke bæredygtighedskriterier og ønsker at fremme miljømæssige og/eller sociale forhold, men har ikke bæredygtig investering som deres mål. Foruden den normbaserede screening og proces for aktivt ejerskab er aktieporteføljerne omfattet af sektorspecifikke investeringsrestriktioner (eksklusion).
Afdelinger som klassificeres under forordningens artikel 9 har, udover at integrere bæredygtighedsrisici (jf. artikel 6) og bæredygtighed (jf. artikel 8) i investeringsprocessen, bæredygtig investering som deres mål. Dvs. at der udover afdelingernes afkastmålsætning indgår specifikke bæredygtighedsmålsætninger i investeringsstrategien. Foreningen udbyder ikke afdelinger under artikel 9.
12 af foreningens afdelinger inddrager, udover den normbaserede screening og de øvrige processer ovenfor, også bæredygtighed i selve investeringsprocessen, og er klassificeret efter artikel 8. Heraf anvender 11 af foreningens afdelinger sektorspecifikke investeringsrestriktioner. Screeningskriterierne nedenfor følger definitionerne fra Sustainalytics, der også screener selskaberne.
Globale miljø- og sundhedstrends
Maj Invest Planet & People investerer i stærke, globale trends inden for især pres på jordens ressourcer, global opvarmning og et øget fokus på og krav til klima og miljø samt sundhed. I 2022 investerede afdelingen blandt andet i vedvarende energi, løsninger til genbrug, elektrificering og råvarer til understøttelse af omstillingen til grøn energi. Inden for sundhedspleje investerede afdelingen blandt andet i medicinalvirksomheder og selskaber, der tilbyder sundhedsydelser og medicinsk udstyr.
Som led heri ekskluderer afdelingen blandt andet selskaber indenfor produktion og distribution af olie og gas, selskaber indenfor produktion af militære våben, samt selskaber med produktion eller distribution af tobak eller tobaksrelaterede produkter. Se den præcise afgrænsning her. Derudover er afdelingen underlagt den normbaserede ESG-screening, der gælder for alle foreningens afdelinger.
Omstillingen mod et CO2-neutralt samfund i 2050
I februar 2022 blev Maj Invest Net Zero 2050 lanceret. Afdelingen investerer i de virksomheder og råvarer, der indgår i den grønne omstilling, også selvom de isoleret set kan medføre høj CO2-udledning. Et eksempel er udvinding af kobber og produktion af batterier for at kunne fremstille elbiler.
Afdelingen investerer ikke i udvinding og distribution af olie og gas og en række andre sektorer. Se den præcise afgrænsning her. Derudover er afdelingen underlagt den normbaserede ESG-screening, der gælder for alle foreningens afdelinger.
Fossilfri portefølje og eksklusion af kontroversielle sektorer
Maj Invest Globale Aktier non fossil er et tilbud til investorer, der ønsker at fravælge bestemte sektorer, herunder især selskaber, der producerer, opbevarer og distribuerer olie og gas, selskaber indenfor udforskning og udvinding af tjæresand eller termisk kul, selskaber indenfor produktion af militære våben og militære kontrakter, samt selskabet indenfor produktion af tobak og tobaksrelaterede produkter. Se den præcise afgrænsning her. Derudover er afdelingen underlagt den normbaserede ESG-screening, der gælder for alle foreningens afdelinger.
I Maj Invest Vækstaktier fravælges ligeledes investering i selskaber, der producerer, opbevarer og distribuerer olie og gas, samt selskaber der udvinder kul og tjæresand. Desuden ekskluderer afdelingen selskaber indenfor tobak, gambling og produktion af våben. Se den præcise afgrænsning her. Derudover er afdelingen underlagt den normbaserede ESG-screening, der gælder for alle foreningens afdelinger.
Yderligere seks afdelinger har fokus på eksklusion af selskaber, der får hele eller dele af sin omsætning fra specifikke produktområder, der kan opfattes som kontroversielle. Afdelingerne Value Aktier og Value Aktier Akkumulerende, samt foreningens fire obligationsafdelinger Danske Obligationer, Globale Obligationer, Grønne Obligationer og High Income Obligationer ekskluderer selskaber med produktion af tobaksprodukter og voksenunderholdning, samt selskaber indenfor ejerskab eller drift af gambling-etablissementer. Dog accepteres det, at områderne kan udgøre op til 10 pct. af omsætningen i selskaberne. Derudover er afdelingen underlagt den normbaserede ESG-screening, der gælder for alle foreningens afdelinger.
Grønne Obligationer
En grøn obligation er en obligation, hvor provenuet udelukkende anvendes til at finansiere nye eller eksisterende grønne projekter, som har klare miljømæssige fordele. Det kan være inden for vedvarende energi, bedre udnyttelse af ressourcer, bekæmpelse af forurening, bevaring af biodiversitet på land og i havet, mere miljøvenlig transport og lignende. Overordnet set skal de grønne projekter støtte FN’s verdensmål.
Ved udgangen af 2022 havde Maj Invest Grønne Obligationer investeret i 68 grønne obligationer, der alle bidrog til en lang række forskellige grønne projekter og flere af FN’s verdensmål. Blandt andet har afdelingen investeret i en grøn obligation fra den globale bilfabrikant Ford. Provenuet fra den grønne obligation skal bidrage ved blandt andet at finansiere investeringer relateret til udvikling og produktion af CO2-neutrale biler, herunder forskning, test- og udviklingsomkostninger. Projekterne understøtter blandt andet FN’s verdensmål 6, 8, 9, 10, 11, 12, 13.
Risici
Hensyn til ESG-forhold indgår som en integreret del af det generelle analysearbejde med foreningens investeringer, sådan som det blandt andet er formuleret i de FN-støttede principper for ansvarlig investering, PRI (Principles for Responsible Investment). Samfundsansvar er ikke en eksakt størrelse. Det er et område med et ikke ubetydeligt element af skøn og vurderinger. Det vurderes imidlertid, at Sustainalytics har de fornødne kompetencer og ressourcer til at træffe de nødvendige vurderinger på solidt og fagligt forsvarligt grundlag.
Det kan ikke udelukkes, at der ved sammenligning af Maj Invest og andre lignende foreninger ses betydelige variationer i, hvordan enkelte selskaber vurderes. Maj Invest kan på baggrund af information fra Sustainalytics have ekskluderet et selskab, som ikke er ekskluderet i en anden forening eller omvendt. Det er væsentligt at bemærke, at arbejdet med samfundsansvar ikke altid har et entydigt facit.
Maj Invest er i særlig grad afhængig af, at den valgte udbyder af stamdata har opdaterede og korrekte registreringer om de enkelte selskaber. Manglende, forældede eller forkerte registreringer kan betyde, at selskaber, der burde være ekskluderet, ikke er ekskluderet, eller at engagementprocesser indledes senere, end de burde. Det kan også betyde, at selskaber, der ikke længere burde være ekskluderede først for sent fjernes fra Sustainalytics’ og dermed foreningens eksklusionsliste.
Uanset bestræbelserne hos Maj Invest og Sustainalytics er der risiko for, at investeringer via Maj Invest kan have negativ påvirkning i relation til menneskerettigheder, arbejdstagerrettigheder, klima og miljø samt korruption og bestikkelse.
Indirekte investering
Enkelte afdelinger, herunder Maj Invest Kontra Strategier, kan investere i finansielle instrumenter baseret på udviklingen i brede indeks, hvor selskaber på Sustainalytics’ eksklusionsliste indirekte kan indgå. Denne type af investeringer er undtaget fra den overordnede politik for samfundsansvar.
Internationale retningslinjer og konventioner
- UN Global Compact (retningslinjer for virksomheders samfundsansvar, herunder menneskerettigheder, arbejdstagerrettigheder, miljøforhold og antikorruption).
- OECD Retningslinjer for Multinationale Virksomheder (OECD Guidelines for Multinational Enterprises).
- FN’s Verdenserklæring om Menneskerettigheder (UN Universal Declaration on Human Rights).
- ILO Core Labour Conventions (arbejdstagerrettigheder).
PRI - Principles for Responsible Investment
Fondsmæglerselskabet Maj Invest tiltrådte i 2010 de FN-støttede principper for ansvarlig investering, PRI (Principles for Responsible Investment).
Principperne beskriver fondsmæglerselskabets forpligtelse til at inkludere ESG-forhold i investeringsprocessen.
For at efterleve disse principper gennemgår alle investeringer, både aktier og obligationer, i investeringsforeningens afdelinger en såkaldt normbaseret screening baseret på UN Global Compact.
Læs mere om principperne på unpri.org
Organisation og bestyrelse
Investeringsforeningen Maj Invest er ejet af medlemmerne. Foreningen har en bestyrelse, men ingen ansatte. Bestyrelsen har valgt at trække på anerkendte kompetencer både til administration af foreningen og til porteføljerådgivning fra en række virksomheder.
Medlemmer
Alle, der har investeret penge i Investeringsforeningen Maj Invest (Maj Invest), er automatisk medlem af foreningen. Bestyrelsen for Maj Invest vælges på generalforsamlingen.
Porteføljeforvalter
Fondsmæglerselskabet Maj Invest A/S (Fondsmæglerselskabet Maj Invest) er porteføljeforvalter for Maj Invest og står for den daglige porteføljeforvaltning af alle Maj Invests afdelinger.
Investeringsforvaltningsselskab
Investeringsforvaltningsselskabet SEBinvest A/S udfører en række administrative og investeringsmæssige opgaver i forbindelse med den daglige drift af foreningen.
Depotbank
Den danske filial af Skandinaviska Enskilda Banken AB har til opgave at udføre en lang række kontrolopgaver for at sikre medlemmernes opsparing.
Revisor
Ernst & Young er valgt som revisor for Maj Invest.
Tilsyn
Investeringsforeningen Maj Invest er under tilsyn af Finanstilsynet. Det er den offentlige myndighed, der også fører kontrol med bl.a. banker og forsikringsselskaber.
Nyheder
Her findes aktuelle nyheder. Se flere nyheder fra 2023 og fondsbørsmeddelelser i menuen. Artikler om foreningens produkter kan læses her.
Artikler
Læs artikler nedenfor og se også øvrige nyheder og fondsbørsmeddelelser.
Nyhedsbreve
Samarbejdsbanker
Det kan være en god idé at søge rådgivning, inden du investerer. Nedenstående banker har et særligt godt kendskab til afdelingerne i Maj Invest og kan rådgive dig om investering og gennemføre en handel for dig via en bankfilial. Bankerne kan også vejlede dig i investering via din netbank.
Maj Invest har samarbejdsaftaler med følgende banker:
Du kan også søge rådgivning i din egen bank. Alle afdelingerne i Maj Invest er noteret på børsen i København, Nasdaq Copenhagen, og det betyder, at du kan købe Maj Invest i alle danske banker. Det er lige så enkelt at investere i Maj Invest som at spare op på en konto i banken.
Kontakt
Ansvarsfraskrivelse
Dette nyhedsbrev er udarbejdet af Investeringsforeningen Maj Invest (Maj Invest) og Fondsmæglerselskabet Maj Invest A/S (Fondsmæglerselskabet). Nyhedsbrevet er alene udarbejdet som et generelt informationsmateriale. Nyhedsbrevet er ikke et tilbud eller en opfordring til køb/salg af værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Nyhedsbrevet tager ikke udgangspunkt i og er ikke tilpasset nogen investors personlige forhold. Nyhedsbrevet er ikke investeringsrådgivning og er ikke investeringsanalyse og bør ikke opfattes som sådan. Nyhedsbrevet indeholder alene generelle informationer, herunder om de generelle økonomiske tendenser af betydning for investorer. Nyhedsbrevets informationer kan ikke erstatte individuel professionel rådgivning. Nyhedsbrevet er baseret på informationer fra kilder, som Maj Invest og Fondsmæglerselskabet finder troværdige, men Maj Invest og Fondsmæglerselskabet påtager sig ikke ansvar for materialets rigtighed eller for dispositioner foretaget på baggrund af nyhedsbrevet herunder eventuelle tab, og der tages forbehold for eventuelle trykfejl i nyhedsbrevet. Nyhedsbrevet er ikke en analyse, hvor Maj Invests og Fondsmæglerselskabets holdning til specifikke værdipapirer herunder investeringsbeviser er afspejlet og med henblik på anbefaling af de pågældende værdipapirer herunder investeringsbeviser. Nyhedsbrevet er som sådant udtryk for et generelt øjebliksbillede og er ikke baseret på en bestemt investeringshorisont. Maj Invest har samarbejdsaftaler med Fondsmæglerselskabet om porteføljerådgivning, formidling af handel med og information om investeringsforeningsandele i Investeringsforeningen Maj Invest og Fondsmæglerselskabet honoreres herfor. Nyhedsbrevet er beskyttet af ophavsretslovgivningen i Danmark. Nyhedsbrevet er til modtagerens personlige brug og må ikke udleveres, kopieres eller offentliggøres til andre uden Maj Invests skriftlige tilladelse andet end i det omfang, det er nødvendigt for andre personer indenfor samme organisation. Risiko: Vurderinger i nyhedsbrevet er baseret på skøn og forudsætninger - en investering i værdipapirer herunder investeringsbeviser er forbundet med risici. Bevægelser i markedet generelt eller hændelser knyttet til værdipapirer kan påvirke kursudviklingen, som dermed kan adskille sig væsentligt fra det i nyhedsbrevet forventede. Oplysninger om afkast i nyhedsbrevet er historiske, og historiske og tidligere afkast kan ikke anvendes som en pålidelig indikator for fremtidige afkast. Vurdering af fremtidige afkast er baseret på formodninger, som måske ikke realiseres.