31. december 2023
Afdelingen gav i fjerde kvartal 2023 et afkast på 7,5 pct., mens sammenligningsindekset steg 5,5 pct. For 2023 som helhed gav afdelingen et afkast på 15,3 pct., mens sammenligningsindekset steg 10,6 pct. Afdelingens afkast bør som altid ses over minimum tre år.
I porteføljer med både aktier og obligationer vil fordelingen mellem aktier og obligationer typisk have størst betydning på afkastet. Maj Invest Pension arbejder med en aktieandel mellem 25 og 49 pct. Ved indgangen til fjerde kvartal var aktieandelen 37,5 pct., svarende til en ”neutral” allokering mellem aktier og obligationer. Denne aktieandel blev fastholdt hen over kvartalet.
De globale obligationsrenter faldt pænt i løbet af fjerde kvartal, efter de kortvarigt nåede de højeste niveauer i mere end et årti i oktober måned. Således faldt den 10-årige tyske statsobligationsrente fra 2,8 pct. til 2,0 pct. i kvartalet efter kortvarigt at have været omkring 3 pct. i oktober. Den tilsvarende amerikanske statsobligationsrente faldt fra 4,6 pct. til 3,9 pct. i kvartalet efter at have været over 5 pct. medio oktober. Årsagen til rentefaldet fra medio/slut oktober var en kombination af lavere end forventede inflationstal, lave PMI’er for både service- og fremstillingserhverv samt en vending i retorikken fra såvel Federal Reserve, Fed, som Den Europæiske Centralbank, ECB, i december. Her skiftede deres udmeldinger fra yderligere renteforhøjelser og 'higher for longer' til at signalere mulige rentefald i 2024, hvor Fed var mest eksplicit og signalerede tre rentesænkninger på hver 0,25 procentpoint.
Globale aktier faldt initialt i kvartalet, men da rentefaldet tog fart medio oktober, vendte aktierne rundt og steg, i takt med at rentefaldet tog til. Globale aktier steg mere end 10 pct. i kvartalet, men en svækket amerikansk dollar relativt til den danske krone hen over kvartalet betød, at afkastet målt i danske kroner var godt 6,5 pct. Kreditspænd på virksomhedsobligationer blev indsnævret, og generelt klarede risikoaktiver sig glimrende i lyset af de globale rentefald.
Investeringsvalg
Porteføljen gav et afkast på 7,5 pct. i kvartalet, som var nogenlunde ligeligt fordelt mellem obligationer og aktier. Afkastet på obligationsporteføljen var godt 2 procentpoint bedre end sammenligningsindekset, mens porteføljens aktieafkast var knap 1 pct. bedre end det globale verdensindeks for aktier.
På obligationsporteføljen var der flotte afkast på alle segmenter. Statsobligationer, realkreditobligationer og emerging markets-obligationer gav de højeste afkast, mens andelen af virksomhedsobligationer gav et lidt lavere afkast dette kvartal. I lyset af rentefaldene over kvartalet blev porteføljens rentefølsomhed sænket en smule fra 6,6 år til 6,0 år.
Periodens bedste aktie var den amerikanske producent af udstyr til semiconductor-industrien KLA Corp., som steg 22 pct. i kølvandet på fortsat stærk global efterspørgsel. Kvartalets næstbedste aktie var den amerikanske kreditkortgigant American Express Co., som steg 21 pct. i perioden som følge af endnu et stærkt kvartalsregnskab.
Kvartalets ringeste aktie var den hollandske supermarkedskæde Ahold. Aktien faldt 9 pct. Inflationen fortsatte med at undergrave selskabets profitabilitet på den korte bane, hvilket betød, at kvartalsregnskabet for tredje kvartal skuffede investorerne. Desuden var der negativt bidrag fra hhv. modeselskabet Kering, som faldt 8 pct., og fra den amerikanske handelsplatform eBay, der faldt 5 pct. i kvartalet.
Download seneste Kvartalsnyt her.
Tidligere afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Det, du får, afhænger af, hvordan markedet fungerer, og af hvor længe du beholder investeringen/produktet. Afkastet kan desuden variere som følge af valutaudsving.