Denne artikel er fra 'Ugeskrift for investorer', som udgives af Fondsmæglerselskabet Maj Invest (investeringsforeningens porteføljeforvalter). Læs hele ugeskriftet her og tilmeld dig fremtidige udgaver på mail her.
Kunstig intelligens (AI) implementeres bredt på tværs af sektorer – fra programmering og analyse til kundeservice og HR. Både store virksomheder og startups investerer massivt i at effektivisere og automatisere arbejdsgange.
Af samme årsag er forventningerne enorme til selskaber, der udvikler AI-software eller den bagvedliggende hardware.
Det har givet anledning til spekulationer: Minder udviklingen om dotcom-boblen, hvor investorhype førte til massive værdifald?
- AI-aktier handles til høje multipler, og flere startups vil givetvis mislykkes.
- Det betyder dog ikke, at vi står i en boble.
- AI er et teknologisk gennembrud, som vil revolutionere verden i mange år.
- Der er fortsat stort potentiale for nye landvindinger inden for teknologien.
- Prissætningen af AI-aktier afspejler teknologiens vækstpotentiale.
At der er et reelt marked for AI, kan ikke diskuteres. Vi vurderer derfor, at store etablerede selskaber som NVIDIA har en bæredygtig forretning. Det afspejles også i de seneste regnskaber – NVIDIAs omsætning er mere end syvdoblet på blot fem år.
De fundamentale forhold i NVIDIA og andre store amerikanske techvirksomheder med AI-fokus er derfor anderledes end under dotcom-boblen. Grafen nedenfor viser, hvad investorer betaler for en krone af selskabets overskud – P/E-multiplen.
Og der kommer stadig innovationer til i imponerende hast. Senest har OpenAI gjort den såkaldte Agent Mode tilgængelig for betalende brugere. Det betyder, at ChatGPT ikke blot svarer på spørgsmål, men også selv udfører opgaver – som at finde information, lave præsentationer eller styre andre programmer. Det understreger, at teknologien rummer enormt potentiale og er på vej til at blive en praktisk hjælper i hverdagen.
AI er endnu kun i sin første fase af at påvirke verdenssamfundet. Finansmarkedet ved det, og derfor er forventningerne store – men efter vores vurdering ikke urealistiske og stadig langt fra dotcom-boblen.
Udviklingen i AI ligner ikke et pludseligt gennembrud, men snarere en gradvis indtrængning på tværs af sektorer. Erfaringen viser, at arbejdsmarkedet tilpasser sig: job forsvinder, men nye opstår, i takt med at teknologien vinder indpas. Derfor er svaret klart: Nej, AI er ikke en ny dotcom-boble.