Denne artikel er fra 'Ugeskrift for investorer', som udgives af Fondsmæglerselskabet Maj Invest (investeringsforeningens porteføljeforvalter). Læs hele ugeskriftet her og tilmeld dig fremtidige udgaver på mail her.
Virksomheder skal investere for at vokse. Men hvis de bruger for meget af omsætningen på nye bygninger, datacentre eller maskiner, begynder investorerne at blive bekymrede.
Derfor holder markedet særlig øje med, hvor stor en del af omsætningen der går til investeringer – den såkaldte capex-to-revenue ratio.
- Meta investerer over 40 pct. af sin omsætning.
- Microsoft og Alphabet ligger tæt på 30 pct.
- Under dotcomboblen havde AT&T en capex-to-revenue ratio på 21 pct.
- Ørsteds investeringer svarer til 65 pct. af omsætningen.
Når en virksomhed bruger mere end ca. 30 pct. af omsætningen på investeringer, vurderer markedet ofte, at niveauet er ved at blive for højt.
Det skyldes ikke, at investeringer er dårlige, men fordi de presser indtjeningen nu og her og øger risikoen, hvis fremtiden ikke bliver så stærk, som selskabet håber.
De store tech-selskaber investerer i dag lige så aggressivt, som teleindustrien gjorde før dotcomboblen.
Historikken viser, at når investeringerne stiger hurtigere end omsætningen, kræver det meget høje indtjeningsforventninger at holde aktiekurserne oppe.
- AI og datacentre driver investeringerne.
- Flere selskaber investerer i de samme teknologier.
- Alle selskaber kan ikke tjene på investeringer i det samme marked.
- Selv små indtjeningsskuffelser kan give store udsving.
Samtidig er det relevant at se mod Danmark, hvor Ørsted ligger på omkring 65 pct. Selskabet bruger to tredjedele af sin omsætning på nye vindmølleparker og energiinfrastruktur.
Det illustrerer, hvor kapitalkrævende vindmøller er, selv om de langsigtede indtjeningsmuligheder er tvivlsomme.
For Ørsted er situationen samtidig helt anderledes end for de store teknologiselskaber. Teknologiselskaberne tjener store summer, som i høj grad kan finansiere investeringerne. Her er Ørsted langt mere udfordret.