Denne artikel er fra 'Ugeskrift for investorer', som udgives af Fondsmæglerselskabet Maj Invest (investeringsforeningens porteføljeforvalter). Læs hele ugeskriftet her og tilmeld dig fremtidige udgaver på mail her.
De lange japanske statsrenter er buldret i vejret de seneste uger. Det skete som følge af svag efterspørgsel i forbindelse med en auktion af lange japanske statsobligationer.
Renten på en 30-årig statsobligation brød i sidste uge gennem 3-pct.-loftet, som er et niveau, der ikke er set i mindst 20 år – og det får opmærksomhed på de finansielle markeder. Tirsdag faldt renten på 30-årige statsobligationer lidt på nyheden om, at Japan vil udstede færre af denne obligation.
- Japans statsgæld er nu på 237 pct. af BNP (EU’s grænse for statsgæld er 60 pct.)
- I årevis har japanske renter ligget tæt på nul.
- Rentestigninger truer holdbarheden i den japanske statsgæld.
- De nye renteniveauer lægger pres på den japanske statskasse.
I årevis har lav inflation og den japanske centralbanks massive opkøb af obligationer holdt et jerngreb om de japanske renter. I hele perioden fra 1999 til 2021 – altså i 22 år – steg forbrugerpriserne kun beskedne 2,6 pct.
Men den tid er forbi. For tredje år i træk er inflationen over målet på 2 pct., senest 3,2 pct., og det har fået Bank of Japan til at dreje på renteskruen og skære i sine enorme beholdninger af japanske statsobligationer. Det hjalp heller ikke, at den japanske premierminister i sidste uge sammenlignede situationen med Grækenlands under den europæiske statsgældskrise.
Det sender i stedet renterne op – og det kan gøre ondt, når gælden er enorm.
I årevis har globale investorer lånt billigt i yen og jagtet højere afkast i investeringer opgjort i andre valutaer (den såkaldte carry trade). Men med højere japanske renter udvandes muligheden for gevinst ved denne handel. Og samtidig øger en høj rente risikoen for, at japansk kapital i stor stil bliver trukket hjem.
Det kan mærkes globalt. Japanske investorer har over tid opbygget enorme positioner i udenlandske statsobligationer - og ikke mindst i amerikanske. Hvis de begynder at trække følehornene til sig og sælge ud, kan det presse de amerikanske renter i vejret og styrke yennen.
Oveni står den japanske stat nu over for markant højere renteudgifter. Den enorme gæld er blevet finansieret billigt i årtier, men de tider synes ovre. Og det kan få stor betydning for Japans økonomi.