Denne artikel er fra 'Ugeskrift for investorer', som udgives af Fondsmæglerselskabet Maj Invest (investeringsforeningens porteføljeforvalter). Læs hele ugeskriftet her og tilmeld dig fremtidige udgaver på mail her.
AI-hypen betyder, at udvalgte selskaber nu skal levere en næsten urealistisk høj vækst for at leve op til deres nuværende værdiansættelse.
Problemet ligger ikke hos de største amerikanske tech-selskaber, de såkaldte Magnificent 7 (MAG-7). Ser vi bort fra Tesla, er deres pris pr. forventet indtjening (P/E) fortsat understøttet af stærk indtjeningsvækst.
- MAG-7 ekskl. Tesla handler til en P/E på 28.
- De skal vokse omkring 10 pct. årligt de næste 10 år.
- Det er ikke en urealistisk indtjeningsvækst.
Derimod har en række tech-virksomheder i øjeblikket så høj en værdiansættelse, at det virker uholdbart.
- Palantir og Tesla har begge P/E over 200.
- Det er langt højere end de største selskaber før dotcomboblen.
- Det kræver voldsom vækst de næste 10 år, hvis det skal retfærdiggøres.
De høje værdiansættelser viser, hvor store forventninger investorerne har til AI som vækstdriver.
Men når prissætningen allerede indregner mange års fremgang, skal væksten også leveres år efter år. Skulle tempoet blot bremse en smule, kan kursudsvingene blive markante.
Det understreger, at brede porteføljer og risikospredning altid er væsentligt. Særligt i et marked, hvor fremtiden allerede er prissat.
Inden for et par uger udgiver vi en Special Edition med fokus på AI-markedet og vores vurdering af, om vi står midt i en ny boble.