Denne artikel er fra 'Ugeskrift for investorer', som udgives af Fondsmæglerselskabet Maj Invest (investeringsforeningens porteføljeforvalter). Læs hele ugeskriftet her og tilmeld dig fremtidige udgaver på mail her.
Trump-administrationen taler nu åbent om en økonomisk ’detox’, hvor man skal tolerere en recession for at skabe en stærkere økonomi på den lange bane. Det kommer som reaktion på et blodrødt aktiemarked og et dystert BNP-estimat fra Atlanta Feds prognosemodel ’GDPNow’.
Selv om Trump-administrationen vil signalere, at det skal gøre ondt, før det bliver godt, reagerer markederne stadig nervøst. Og vurderingen hos Maj Invest er da også, at udmeldingen om en nødvendig afgiftning af økonomien snarere er en efterrationalisering end en gennemtænkt strategi.
Trump kan næppe politisk holde til at være ligeglad med en recession. Dertil er de amerikanske vælgere alt for meget i skudlinjen. Overvejer Trump at bortforklare en økonomisk nedsmeltning med sin forgænger Bidens politik, vil dette træk være forbundet med en enorm risiko. Trumps popularitetsmålinger er allerede på vej ned.
- Atlanta Feds ’GDPNow’ indikerer et fald i BNP på 1,6 pct. i årsrate for første kvartal.
- Det skyldes dog en kraftig stigning i guldimporten, som reelt er ligegyldig for BNP.
- Justeret for guld viser ’GDPNow’ svagt positiv BNP-vækst på 0,4 pct. i årsrate.
Markederne tror dog fortsat på vækst, om end i et noget mere trægt tempo end tidligere. Bloomberg har via sit nowcast sænket sit vækstestimat for Q1 fra 2,9 pct. til 1,7 pct. i årsrate. Øgede investeringer i datacentre m.v., forventninger til skattelettelser, et stærkt arbejdsmarked samt øgede udgifter til forsvar og grænsekontrol ses stadig som vækstdrivere.
Importboomet af guld er imidlertid heller ikke et sundhedstegn, da det formentlig skyldes investorernes forsøg på at komme de varslede toldsatser i forkøbet. Det afspejler en indenlandsk bekymring for Trumps handelspolitik.
Konsekvens for investorer
- Et stærkt arbejdsmarked kan fortsat understøtte forbrug og økonomisk vækst.
- Risiko for inflation og strammere pengepolitik truer aktiemarkedet.
- Øget usikkerhed gør risikospredning i investeringer vigtig.