Valueaktier vender tilbage

Denne artikel er fra 'Ugeskrift for investorer', som udgives af Fondsmæglerselskabet Maj Invest (investeringsforeningens porteføljeforvalter). Læs hele ugeskriftet her og tilmeld dig fremtidige udgaver på mail her.

I mange år har teknologi- og vækstaktier drevet aktiemarkedet. Afkastet har slået valueaktier, og forskellen er vokset år for år. Den seneste tid er billedet vendt på hovedet.
 
Valueaktier har de seneste fire måneder klaret sig bedre end vækstaktier. Om det er et egentligt vendepunkt, kan først konstateres senere – men bevægelsen er bemærkelsesværdig.

• Valueaktier har givet 5 pct. i afkast siden oktober.
• Vækstaktier har givet 0 pct. i afkast i samme periode.

Udviklingen drives af solid vækst, store investeringer, geopolitisk usikkerhed og fortsat høje renter. Det har givet medvind til råvarer, metaller og finans.
 
Samtidig er investorerne blevet mere forsigtige over for de største teknologiselskaber. Især frygten for, at der investeres for meget i kunstig intelligens (AI), har kølet stemningen.
 
De store investeringer kræver høj indtjeningsvækst for at blive tjent hjem, og det tvivler markedet i stigende grad på.

• Opsvinget hviler nu på et bredere fundament.
• Flere sektorer bidrager – ikke kun de store techaktier.
• Markedet er mindre sårbart og mere balanceret.

Historisk har valueaktier givet højere langsigtet afkast end vækstaktier, men der har været lange perioder, hvor det har været omvendt.
 
Siden finanskrisen har renteniveauet været usædvanligt lavt i et historisk perspektiv. Det har været fordelagtigt for mange vækstaktiers forretningsmodeller.
 
De seneste år har renterne ligget på et højere, mere normalt niveau.