30. september 2024
Afdelingen gav i tredje kvartal 2024 et afkast på 3,9 pct., mens sammenligningsindekset steg 2,9 pct. Afdelingens afkast bør som altid ses over minimum tre år.
I porteføljer med både aktier og obligationer vil fordelingen mellem aktier og obligationer typisk have størst betydning for afkastet. Maj Invest Pension arbejder med en aktieandel mellem 25 og 49 pct. Ved indgangen til tredje kvartal var aktieandelen 37,3 pct. svarende til en ”neutral” allokering.
Hen over kvartalet er de globale obligationsrenter faldet over en bred kam. Ved indgangen til kvartalet forventede markedet, at den amerikanske centralbank, FED, i løbet af andet halvår 2024 samlet ville lempe renten med knap 0,5 procentpoint. I september sænkede FED renten med 0,50 procentpoint og markedet forventer ved kvartalsskiftet forsat 0,75 procentpoint i yderligere lempelser resten af året. Et tilsvarende billede ser vi fra Den Europæiske Centralbank, ECB, som lempede med 25bp, men også her forventer markedet yderligere lempelser på 0,50 procentpoint resten af året. Så vi har i løbet af kvartalet været vidne til en massiv reprisning af forventningerne til hvor meget – og hvor hurtigt centralbankerne vil sænke renten. Som konsekvens af ovenstående faldt den 2-årige amerikanske statsobligationsrente fra 5,1 pct. til 3,9 pct. i løbet af kvartalet, mens den tilsvarende 10-årige er faldet fra 4,4 pct. til 3,6 pct. De tyske statsobligationsrenter er faldet lidt mindre, hvor den 2-årige er faldet fra 2,8 pct. til 2,1 pct. og den 10-årige fra 2,5 pct. til 2,1 pct.
I begyndelsen af august overraskede Japans centralbank finansmarkederne med en uventet renteforhøjelse fra 0,1 pct. til 0,25 pct., hvilket medførte et fald på 12 pct. i Nikkei-indekset, da investorer skyndte sig at afvikle såkaldte yen ”carry-trades”. I kontrast hertil, annoncerede People's Bank of China kort tid efter rentesænkninger, og den kinesiske regering præsenterede nye stimulanspakker for at sætte gang i den svækkede økonomi. Tiltagene blev mødt med begejstring, der sendt Hongkong’s Hang Seng-indeks op 18 pct. september.
På aktiemarkederne haltede Europa stadig efter USA. Ifølge den tidligere ECB-formand, Mario Draghis, rapport om konkurrenceevne er der en god forklaring; Europa er sakket bagud inden for ledende teknologier og produktivitet – en uhensigtsmæssig dynamik, der tilskynder strukturelle reformer.
Investeringsvalg
Både obligationer og aktier gav et positivt afkast i kvartalet, hvor obligationer gav knap 4,5 pct. mens aktier gav godt 3 pct. I slutningen af andet kvartal mindskede vi porteføljens aktieeksponering en smule fra ca. 40 pct. til ca. 37 pct., hvilket i lyset af det højere obligationsafkast i 3. kvartal var en gunstig beslutning. I slutningen af tredje kvartal har vi reduceret porteføljens aktieeksponering til 35 pct. Blandt afdelingens obligationer var der stort set identiske afkast på tværs af aktivklasserne.
Periodens bedste aktie var det amerikanske Newmont Corp., der nød godt af kraftige stigninger i guld- og sølvpriserne. Næstbedst var amerikanske Lowe’s, der steg som følge af forventningerne om rentenedsættelser og øget boligrelateret investering. Desuden bidrog Microsoft, som aktivt er fravalgt i porteføljen, positivt til den relative performance.
Kvartalets ringeste aktie var Qualcomm, der blev ramt af bekymringer om nedgang i hardwaremarkedet. Lignende ramte hukommelseschipudvikleren Micron Technology Inc. Kursnedgangen i datterselskabet Arm Holding blev afspejlet i det japanske holdingselskab Softbank Group Corp., som også bidrog negativt til periodens afkast.
I aktieporteføljen blev KLA Corp. erstattet af Qualcomm. Desuden blev nye positioner etableret i Fiserv Inc. og i Ameriprise Financial Inc., der yder formueforvaltning og finansiel rådgivning.
Download seneste Kvartalsnyt her.
Tidligere afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Det, du får, afhænger af, hvordan markedet fungerer, og af hvor længe du beholder investeringen/produktet. Afkastet kan desuden variere som følge af valutaudsving.