Bæredygtighed er en integreret del af Investeringsforeningens investeringsstrategi. Investeringsforeningen Maj Invest betragter ansvarlige investeringer som en forudsætning for at skabe langsigtet værdi for medlemmerne. Faktorer som klimaændringer, ressourceknaphed, reguleringer og sociale forhold har en direkte indflydelse på selskabers finansielle resultater og er derfor en del af investeringsprocessen.
Investeringsforeningen Maj Invest prioriterer at kunne tilbyde investeringsprodukter både til investorer, der ønsker en høj grad af ESG i porteføljeforvaltningen, og til dem, der har et bredere fokus. Foreningens porteføljeforvalter, Fondsmæglerselskabet Maj Invest, har derfor defineret tre ESG-strategier, der passer til forskellige præferencer: ESG-eksklusion, ESG-integration og ESG-fokus.
Fælles for alle investeringsforeningens afdelinger er, at de som minimum integrerer bæredygtighedsrisici ved at ekskludere selskaber, der systematisk bryder med internationale normer, og hvor dialog ikke har været effektiv, samt selskaber der ikke opfylder fastsatte miljømæssige eller sociale kriterier, eller som opererer inden for aktiviteter, der anses for uholdbare.
ESG-eksklusion
Alle Maj Invests afdelinger integrerer ESG ved at ekskludere virksomheder, der ikke opfylder fastsatte miljømæssige eller sociale kriterier, eller som opererer inden for aktiviteter, der anses for uholdbare.
Som en del af denne tilgang fravælger alle afdelinger investeringer i virksomheder, der er involveret i udvikling, fremstilling eller vedligeholdelse af konventionsomfattede våben, herunder klyngebomber, antipersonelminer, kemiske våben og biologiske våben samt atomvåben uden for ikkespredningsaftalen (NPT) har overtrådt internationale standarder som UN Global Compact og OECD’s retningslinjer, som ikke har vist vilje til at ændre deres adfærd trods gentagne engagement processer, og dermed er placeret på Sustainalytics disengageliste.
- er involveret i dyrkning og produktion af tobak (10 pct. omsætningsgrænse)
- er involveret i produktion af voksenunderholdning (10 pct. omsætningsgrænse)
- er involveret i udforskning og udvinding af termisk kul og tjæresand (10 pct. omsætningsgrænse)
Kriterierne følger definitionerne fra det internationale analysehus Sustainalytics, der også leverer data til brug for eksklusionerne.
ESG-integration
Afdelinger under denne strategi integrerer ESG ved ikke blot at anvende eksklusionskriterier, men også ved aktivt at vurdere ESG-risici og -muligheder som en del af investeringsbeslutningerne. ESG-faktorer vurderes på baggrund af data fra dataleverandører sammen med traditionelle finansielle parametre for at opnå en helhedsorienteret risikovurdering.
Dette betyder, at aspekter som klimaaftryk, ressourceforbrug, arbejdsforhold og regulatoriske forhold tages i betragtning for at forstå deres potentielle indflydelse på selskabets langsigtede værdiskabelse. På den måde kan virksomheder, der er godt positioneret i forhold til bæredygtighedsudfordringer, identificeres, samtidig med at eksponeringen mod selskaber med væsentlige ESG-risici reduceres. ESG-integrationsstrategien kombinerer kvantitative ESG-data – herunder ESG-ratings fra flere anerkendte dataleverandører – med kvalitative analyser baseret på selskabernes egne rapporteringer, vurderinger fra analysehuse og investeringsteamets egne analyser.
ESG-fokus
ESG-fokus-strategier investerer målrettet i virksomheder og sektorer, der bidrager til løsningen af specifikke bæredygtighedsudfordringer. I modsætning til en ESG-integrationsstrategi, hvor ESG-faktorer indgår som en del af den samlede risikoanalyse, er ESG her en del af investeringsfokus.
Disse strategier er særligt rettet mod temaer som klima, miljø og sundhed, der er blandt de centrale ESG-prioriteter som beskrevet ovenfor. Integrationen af ESG i de ESG-fokuserede strategier indebærer derfor udover integrationen af ESG-risici og muligheder en vurdering af selskabernes bidrag til bæredygtige løsninger. Som en del af denne vurdering kigges der blandt andet på, hvor stor en andel af selskabernes omsætning, der understøtter relevante FN-verdensmål, baseret på data fra anerkendte dataleverandører. Denne tilgang sikrer investeringer i virksomheder, der ikke blot drives ansvarligt, men som også har en forretningsmodel, der aktivt bidrager til en mere bæredygtig fremtid.
God ledelsespraksis
Foreningens porteføljeforvalter foretager løbende overvågning og screening af selskaber og obligationsudstedere i foreningens afdelinger. Formålet er at vurdere selskabernes ledelsespraksis og sikre, at deres aktiviteter er i overensstemmelse med internationalt anerkendte konventioner og normer.
Den normbaserede screening gennemføres i samarbejde med det internationale analysehus Sustainalytics, som kontinuerligt overvåger ESG-forholdene i de selskaber og obligationsudstedere, der indgår eller potentielt kan indgå i foreningens afdelinger.
Sustainalytics vurderer løbende mere end 25.000 selskaber og obligationsudstedere globalt for eventuelle overtrædelser af internationalt anerkendte konventioner inden for menneskerettigheder, arbejdstagerrettigheder, miljøbeskyttelse og antikorruption.
Engagement
Hvis den normbaserede screening viser, at et selskab bryder eller er i risiko for at bryde internationale konventioner, indleder Sustainalytics en dialog med selskabet, undersøger sagen nærmere og vurderer, om der reelt er sket et brud. Hvis undersøgelsen viser, at der ikke foreligger et brud, arkiveres sagen. Hvis et brud bekræftes, fortsætter Sustainalytics dialogen med selskabet på vegne af Maj Invest og andre institutionelle investorer for at påvirke selskabet til at ændre adfærd. Selskaber, som ikke har vist vilje til at ændre deres adfærd trods gentagne engagement processer, placeres på Sustainalytics disengageliste og ekskluderes fra porteføljerne.
I 2024 afsluttede Sustainalytics fem engagementsager relateret til investeringer i Maj Invest og indledte én ny sag. Samme år førte Sustainalytics 29 engagementsager med 25 selskaber, hvor der var en positiv udvikling i selskabernes ESG-performance.
Derudover kan de enkelte investeringsteams indgå i direkte dialog med porteføljeselskaber om ESG-forhold. Denne dialog fokuserer typisk på selskabernes eksponering mod ESG-relaterede risici, som er identificeret under investeringsanalysen, eller på forhold, hvor investeringsteamsene har et dybdegående kendskab til selskabets aktiviteter. Maj Invests investeringsteam gennemførte i 2024 i alt 28 dialoger med selskaber om ESG-forhold.
Grønne Obligationer
En grøn obligation er en obligation, hvor provenuet udelukkende anvendes til at finansiere nye eller eksisterende grønne projekter, som har klare miljømæssige fordele. Det kan være inden for vedvarende energi, bedre udnyttelse af ressourcer, bekæmpelse af forurening, bevaring af biodiversitet på land og i havet, mere miljøvenlig transport og lignende. Overordnet set skal de grønne projekter støtte FN’s verdensmål.
Ved udgangen af 2023 havde Maj Invest Grønne Obligationer investeret i grønne obligationer, der bidrog til en lang række forskellige grønne projekter og flere af FN’s verdensmål. Projekterne understøtter et eller flere af FN’s verdensmål 6, 7, 8, 9, 11, 12, 13, 14 og 15.
Risici
Hensyn til ESG-forhold indgår som en integreret del af det generelle analysearbejde med foreningens investeringer, sådan som det blandt andet er formuleret i de FN-støttede principper for ansvarlig investering, PRI (Principles for Responsible Investment).
Foreningens porteføljeforvalter håndterer og integrerer bæredygtighedsrisici i sine investeringsbeslutninger. Bæredygtighedsrisici indgår i investeringsprocessen i det omfang, det er relevant for det specifikke selskab. Porteføljeforvalter inddrager blandt andet branche og geografisk lokation, når risici vurderes.
Som en del af arbejdet med bæredygtighedsrisici anvendes produktspecifikke eksklusionskriterier i en række af foreningens afdelinger. Her anvendes data fra Sustainalytics. Det kan ikke udelukkes, at der ved sammenligning af Maj Invest og andre lignende foreninger ses betydelige variationer i, hvordan enkelte selskaber vurderes. Maj Invest kan på baggrund af information fra Sustainalytics have ekskluderet et selskab, som ikke er ekskluderet i en anden forening eller omvendt.
Maj Invest er i særlig grad afhængig af, at den valgte udbyder af stamdata har opdaterede og korrekte registreringer om de enkelte selskaber. Manglende, forældede eller forkerte registreringer kan betyde, at selskaber, der burde være ekskluderet, ikke er ekskluderet, eller at engagementprocesser indledes senere, end de burde. Det kan også betyde, at selskaber, der ikke længere burde være ekskluderede, først for sent fjernes fra Sustainalytics’ og dermed foreningens eksklusionsliste.
Det er væsentligt at bemærke, at arbejdet med samfundsansvar ikke altid har et entydigt facit. Samfundsansvar er ikke en eksakt størrelse. Det er et område med et ikke ubetydeligt element af skøn og vurderinger. Det vurderes imidlertid, at Sustainalytics har de fornødne kompetencer og ressourcer til at træffe de nødvendige vurderinger på solidt og fagligt forsvarligt grundlag.
Uanset bestræbelserne hos Maj Invest og Sustainalytics er der risiko for, at investeringer via Maj Invest kan have negativ påvirkning i relation til menneskerettigheder, arbejdstagerrettigheder, klima og miljø samt korruption og bestikkelse.
Indirekte investering
Enkelte afdelinger kan investere i finansielle instrumenter baseret på udviklingen i brede indeks, hvor selskaber på Sustainalytics’ eksklusionsliste indirekte kan indgå. Denne type af investeringer er undtaget fra den overordnede politik for samfundsansvar.
Internationale retningslinjer og konventioner
- UN Global Compact (retningslinjer for virksomheders samfundsansvar, herunder menneskerettigheder, arbejdstagerrettigheder, miljøforhold og antikorruption).
- OECD Retningslinjer for Multinationale Virksomheder (OECD Guidelines for Multinational Enterprises).
- FN’s Verdenserklæring om Menneskerettigheder (UN Universal Declaration on Human Rights).
- ILO Core Labour Conventions (arbejdstagerrettigheder).
PRI - Principles for Responsible Investment
Fondsmæglerselskabet Maj Invest tiltrådte i 2010 de FN-støttede principper for ansvarlig investering, PRI (Principles for Responsible Investment).
Principperne beskriver fondsmæglerselskabets forpligtelse til at inkludere ESG-forhold i investeringsprocessen.
For at efterleve disse principper gennemgår alle investeringer, både aktier og obligationer, i investeringsforeningens afdelinger en såkaldt normbaseret screening baseret på UN Global Compact.
Læs mere om principperne på unpri.org