31. december 2023
Maj Invest Net Zero 2050 gav i fjerde kvartal 2023 et afkast på 3,7 pct., mens verdensindekset, MSCI World, steg 6,8 pct. For 2023 som helhed har afdelingen givet et afkast på -1,0 pct., mens sammenligningsindekset er steget 19,9 pct. Afkast skal ses over en periode på mindst tre år og i forhold til afdelingens særlige målsætning.
Maj Invest Net Zero 2050 har til formål at investere i de virksomheder og råvarer, der indgår i energiomstillingen. Investeringerne vælges ud fra en vurdering af, hvilke teknologier og metaller der vil være nødvendige, når det globale CO2-aftryk ønskes nedbragt og elektrificeringen øget. Porteføljen skabes ud fra en værdikædebetragtning med det formål at identificere investeringsmuligheder blandt de selskaber, der kan medvirke til omstillingen.
Fjerde kvartal startede hårdt ud for såvel klimarelaterede aktier som store dele af metallerne. Den negative udvikling var knyttet til renten, der steg. Særligt udfordret var de aktier, der er knyttet til værdikæderne inden for sol, batterier, elektriske biler og opladning. Prisen på en række metaller var udfordret af både højere renter og usikkerheden knyttet til den kinesiske økonomi. Kina er traditionelt stor aftager af industrimetaller, og pessimismen lagde derfor en hånd over prisudviklingen.
I midten af oktober vendte de toneangivende renter dog rundt på grund af udtalelser fra den amerikanske centralbank, Fed. Eksempelvis faldt renten på den 10-årige statsobligation fra 5 pct. til 3,9 pct. ved udgangen af 2023. Det understøttede de hårdt prøvede klimaaktier og mineaktier.
I slutningen af november og starten af december blev klimatopmødet, COP28 afholdt i Dubai. Den væsentligste konklusion var, at verden ønsker at ”bevæge sig væk fra fossile energikilder”. Konklusionen var dog forholdsvis ventet og har derfor ikke haft en kursmæssig effekt, hverken på klima- eller olieaktierne eller de handlebare CO2-kvoter. Men klimamødet bekræftede viljen til udbygning af elnettet og de grønne energiformer, hvilket understøtter investeringshistorien i Net Zero 2050.
Investeringsvalg
Porteføljen har store relative sektorvægte inden for mine-, industri og forsyningsselskaber. Det skyldes, at størstedelen af selskaberne i de relevante værdikæder knyttet til energiomstillingen er i disse sektorer. Selvom fjerde kvartal viste fremgang, er det vores vurdering, at aktiemarkedet var afventende i forhold til de cykliske sektorer og valgte teknologiaktierne.
Der har dog været klare lyspunkter. Den svenske stålproducent SSAB, der har meget ambitiøse planer for omstillingen af stålproduktionen, steg 34 procent og bidrog positivt med 0,7 procentpoint på afkastet. Danske Vestas, som vi supplerede i efter kurstilbagefaldet i klimaaktierne, steg 27 pct. og gav et bidrag på 0,6 procentpoint. Derudover bidrog hollandske Alfen Beheer, som laver ladestandere til elbiler, med 0,5 procentpoint.
De aktier, som trak mest ned i afkastet, var igen Solaredge og Shoals Technologies. De er begge leverandører til solcelleparker. Aktierne faldt primært i den første halvdel af kvartalet, men i takt med at forhåbningerne om små rentefald bed sig fast, genvandt de noget af det tabte. Vi supplerede i de to aktier i takt med tilbagefald. Området er dog fortsat præget af usikkerhed. Derudover blev porteføljens afkast negativt påvirket af investeringen i nikkel (ETC). Nikkel ser på sigt ud til at komme i underudbud som følge af batteriefterspørgslen. På den korte bane var der dog forlydender om, at batteriselskaberne havde rigeligt på lager, hvilket midlertidigt pressede prisen. Det samme har gjort sig gældende inden for litium.
Download seneste Kvartalsnyt her.
Tidligere afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Det, du får, afhænger af, hvordan markedet fungerer, og af hvor længe du beholder investeringen/produktet. Afkastet kan desuden variere som følge af valutaudsving.