30. juni 2025
Maj Invest Net Zero 2050 gav i andet kvartal 2025 et afkast på 7,5 pct. Afdelingen har ikke et sammenligningsindeks, men til perspektiv steg verdensmarkedsindekset MSCI World 2,6 pct. målt i danske kroner. Afkastet skal som altid ses over en periode på mindst tre år og i forhold til afdelingens særlige målsætning.
Maj Invest Net Zero 2050 har til formål at investere i de virksomheder og råvarer, der indgår i energiomstillingen. Investeringerne vælges ud fra en vurdering af, hvilke teknologier og metaller der vil være nødvendige, når det globale CO2-aftryk skal nedbringes og elektrificeringen øges. Porteføljen skabes ud fra en værdikædebetragtning med det formål at identificere investeringsmuligheder blandt de selskaber, der kan medvirke til omstillingen.
Andet kvartal 2025 var præget af betydelig markedsuro, udløst af øgede geopolitiske spændinger i Mellemøsten og især af den amerikanske annoncering af nye toldsatser den 2. april. Den såkaldte "liberation day"-toldpakke førte til et bredt aktiefald, hvor S&P 500-indekset faldt 12 pct. i løbet af ugen, og de amerikanske 10-årige statsrenter steg med 0,5 procentpoint. Den amerikanske administration valgte efterfølgende at udskyde ikrafttrædelsen af gengældelsestold i 90 dage og annoncerede en foreløbig aftale med Kina, hvilket medførte en hurtig bedring i investorstemningen.
Inden for afdelingens investeringsområder var udviklingen mere blandet. Kobberprisen stagnerede efter fremgang i første kvartal og blev påvirket af bekymringer om global efterspørgsel samt risiko for kinesiske eksportrestriktioner som svar på de amerikanske toldtiltag. Mine- og materialeaktier blev ligeledes negativt påvirket. Elteknologi og selskaber relateret til den grønne omstilling oplevede fortsat pres – især i USA, hvor usikkerhed om opbakningen til støtteordninger som Inflation Reduction Act svækkede sentimentet. I Europa blev der derimod fastholdt politisk opbakning til udbygningen af elnet og infrastruktur, hvilket fortsat understøtter de strukturelle temaer i porteføljen.
Investeringsvalg
Porteføljen har fortsat store relative sektorvægte inden for mine-, industri- og forsyningsselskaber. Det skyldes, at størstedelen af selskaberne i de relevante værdikæder knyttet til energiomstillingen er i disse sektorer. Vi har i kvartalet prioriteret at have en høj vægt inden for metaller og mineselskaber på bekostning af aktier inden for de grønne elteknologier. Samtidig har porteføljen en overvægt i Europa. Positioneringen har bidraget positivt i kvartalet.
De største positive bidrag kom fra Greenland Resources (GR), KEPCO Plant Service & Engineering og Prysmian. GR steg kraftigt efter to centrale milepæle i sit molybdænprojekt i Grønland, der reducerede projektets risikoprofil og bekræftede efterspørgslen efter molybdæn til bl.a stål i elnet og vindmøller. KEPCO steg pga. øget fokus på energisikkerhed og opgradering af eksisterende kapacitet. Prysmian blev understøttet af en stærk ordreindgang i Europa og meldinger om yderligere udbygning af selskabets produktionskapacitet. De største negative bidrag kom fra kobber, Boliden og BYD. Prisen på kobber faldt markant i april pga. de annoncerede toldsatser og frygten for gengældelse. Boliden, som har stor eksponering mod kobber og zink, blev yderligere ramt af interne produktionsforstyrrelser og højere omkostninger. Vi fastholder dog vurderingen af Boliden som en strukturelt vigtig leverandør i den grønne omstilling. BYD gennemførte markante prisnedsættelser i maj for at øge salget, hvilket skabte bekymring for marginpres. På baggrund af rekordhøje leveringstal fastholder vi BYD, som fortsat vurderes at stå stærkt globalt inden for elbiler og batteriteknologi. I kvartalet solgte vi Kaneka, Samsung SDI og Nickel Industries og købte i stedet Eaton.
Download seneste Kvartalsnyt her.
Tidligere afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Det, du får, afhænger af, hvordan markedet fungerer, og af hvor længe du beholder investeringen/produktet. Afkastet kan desuden variere som følge af valutaudsving.