31. december 2024
Afdelingen gav i fjerde kvartal 2024 afkast på 2,0 pct., mens sammenligningsindekset MSCI World Value omregnet til danske kroner steg 3,3 pct. Afdelingernes afkast bør som altid ses over minimum tre år.
I det sidste kvartal af 2024 fandt flere afgørende begivenheder sted, der påvirkede de globale finansmarkeder. I USA vandt Donald Trump præsidentvalget, og aktiemarkedet steg kraftigt på baggrund af forventninger om, at den nye regering vil indføre vækstfremmende politiske tiltag. Risikoaversionen knyttet til eksisterende økonomiske udfordringer såsom inflationen og statsgældsniveauet blev erstattet af fornyet optimisme. I visse dele af aktiemarkedet syntes værdiansættelserne at løbe fra fundamentalerne, mens guldets værdistigning blev overgået af kryptovalutaer og gearede finansielle produkter. Det toneangivende S&P 500-indeks nåede nye højder med en stigning på omkring 25 pct. sammenlignet med sidste år - primært drevet af de store techselskaber. Små og mellemstore aktier steg også efter valget på baggrund af forventninger om lavere skatter og deregulering. Dette viste sig at være kortvarigt, og de fleste sektorer sluttede i rødt i løbet af kvartalet. Ser man på S&P 500's indtjeningsafkast i forhold til realrenten (TIPS), har spændet til den 30-årige nu nået de laveste niveauer nogensinde - et tydeligt tegn på høj risikoappetit blandt investorerne.
Den amerikanske centralbank sænkede som planlagt renten i fjerde kvartal i takt med lavere inflationstal. Dog stillede markedet sig kritisk over for fremtidige rentesænkninger, eftersom toldsatser og skærpede handelsrestriktioner potentielt vil kunne genantænde inflationen og hæmme global handel. I Kina forsøgte regeringen at adressere den svækkede økonomi med en stimuluspakke for at øge væksten og investortilliden. Dette vakte ikke særlig interesse, da investorerne anser de økonomiske udfordringer som værende for store til lappeløsninger.
Den geopolitiske usikkerhed syntes ej heller at aftage i kvartalet. Krigen i Ukraine fortsatte, og konfliktniveauet i Mellemøsten eskalerede med oprørsstyrker, som på kort tid formåede at overrumple Assad-styret i Syrien. Samtidig lader det til, at Øst-Vest-konfrontationen intensiveres. En indikation herpå var Kinas militærøvelser uden for Taiwan, hvor et af verdens vigtigste selskaber, TSMC, er placeret. TSMC producerer de mest avancerede halvledere, der bl.a. bruges militært.
Investeringsvalg
Blandt periodens bedste performere var det amerikanske fintechselskab Fiserv Inc samt Ameriprise Financial Inc., der yder formueforvaltning og finansiel rådgivning. Finans klarede sig godt på forventninger om, at USA's nye regering vil lempe regulering i sektoren. Alphabet var den tredjebedste aktie i kvartalet, da selskabet bl.a. viste fremskridt i AI-konkurrencen med en ny kvantechip.
Blandt de væsentlige negative bidragsydere var Elevance Health Inc, som efter et attentat på en direktør for et andet sundhedsforsikringsselskab blev involveret i politiske diskussioner om at ændre sundhedssystemet i USA. Guldmineselskabet Newmont Corp trak også ned, da aktiekursen ikke formåede at holde trit med guldets popularitet. Den japanske fiske- og cykeludstyrsfabrikant Shimano bidrog også væsentligt negativt til periodens afkast, da markedet for selskabets komponenter fortsat er svagt.
I løbet af fjerde kvartal blev der foretaget fire omlægninger. Modehuset Kering SA blev solgt. Ligeledes gjorde mikrochipfabrikanten Micron Technology og testudstyrsproducenten Teradyne Inc. Der blev etableret en ny position i det japanske selskab Lasertec Corp., der producerer systemer til inspektion og kvalitetskontrol af de plader, som anvendes til at printe på halvledermaterialer i forbindelse med produktionen af mikrochip.
Download seneste Kvartalsnyt her.
Tidligere afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Det, du får, afhænger af, hvordan markedet fungerer, og af hvor længe du beholder investeringen/produktet. Afkastet kan desuden variere som følge af valutaudsving.