31. december 2024
Afdelingen gav i fjerde kvartal 2024 et afkast på -0,2 pct., mens sammenligningsindekse, der består af danske statsobligationer, steg 0,1 pct. For hele 2024 var afdelingens afkast 3,9 pct., mens sammenligningsindekset steg 2,9 pct.
I fjerde kvartal fortsatte Fed og ECB med at nedsætte styringsrenterne, men statsrenterne steg alligevel. En væsentlig årsag til dette var, at Donald Trump i november vandt det amerikanske præsidentvalg, og at vi dermed kan se frem til en politik for USA med bl.a. skattelettelser, deregulering og højere toldsatser, hvilket potentielt kan virke inflationært. Den amerikanske økonomi og det amerikanske arbejdsmarked er også uændret ret stærke. Den amerikanske tiårige statsrente steg fra 3,78 pct. til 4,57 pct., og den tyske tiårige rente steg fra 2,12 pct. til 2,37 pct.
Overordnet set er obligationsrenterne på relativt fornuftige niveauer, men kreditspænd er generelt set tæt på deres historiske lavpunkter. Vi har derfor reduceret kreditrisikoen i porteføljen og øget andelen af mere sikre obligationer, idet vi p.t. får en lav ”betaling” for kreditrisiko. Gående ind i 2025 vil vi fortsætte med denne strategi.
Bæredygtighed og ESG-forhold
Ved investering i afdeling Grønne Obligationer er man som investor med til at finansiere en lang række grønne projekter med klare miljømæssige fordele. I månedsopdateringerne for afdelingen rapporterer vi løbende på, hvilke grønne projekter obligationerne i porteføljen er med til at finansiere. Se under ’Månedsopdateringer’ på majinvest.dk/majgro. I den årlige aftryksrapport gøres status på porteføljens samlede grønne profil. Se under ’Aftryk’ på majinvest.dk/majgro.
Investeringsvalg
Grønne statsobligationer gav et afkast på -0,7 pct. i fjerde kvartal. Både statsobligationer fra udviklede lande og fra emerging markets gav negative afkast på grund af stigende statsrenter. Obligationer denomineret i indonesiske rupiah og uruguayanske pesos gav dog alligevel positive afkast på henholdsvis 6,5 pct. og 4,9 pct. på grund af styrkede valutaer. Dette var også de højeste afkast i denne del af porteføljen. Ved udgangen af kvartalet var allokeringen til statsobligationer 47 pct., hvilket var uændret.
Grønne realkreditobligationer gav et nulafkast. Realkreditobligationer udgjorde 8,2 pct. ved udgangen af kvartalet.
Afdelingens grønne virksomhedsobligationer gav et afkast på 3,4 pct. De højeste afkast kom fra obligationer denomineret i dollar, som blev trukket af en væsentlig dollarstyrkelse på 7,8 pct. mod danske kroner i kvartalet. Derudover var det igen subordinerede obligationer, der gav de bedste afkast. Ved udgangen af kvartalet udgjorde virksomhedsobligationer 45 pct. af porteføljen mod 42 pct. ved indgangen til kvartalet.
Vi har i løbet af kvartalet yderligere reduceret afdelingens kreditrisiko i porteføljen af virksomhedsobligationer. Vi har øget andelen af investment grade-obligationer og realkreditobligationer. Årsagen er primært, at mens obligationsrenterne samlet set er på fornuftige niveauer, er kreditspænd tæt på deres historiske lavpunkter og ”betalingen” for at tage kreditrisiko lav. Gående ind i 2025 vil vi fortsætte med denne lidt forsigtige strategi.
Download seneste Kvartalsnyt her.
Tidligere afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Det, du får, afhænger af, hvordan markedet fungerer, og af hvor længe du beholder investeringen/produktet. Afkastet kan desuden variere som følge af valutaudsving.