30. september 2024
Afdelingen gav i tredje kvartal 2024 et afkast på 0,6 pct., mens sammenligningsindekset OMX Capped steg 0,9 pct. Afdelingens afkast bør dog som altid ses over mindst tre år.
DSV har indgået aftale om at købe tyske DB Schenker for 14,3 mia. euro. Selskabet har omtrent samme størrelse som DSV. Målet er inden for 3 år at løfte EBIT-marginen i divisionerne i den kombinerede virksomhed til mindst samme niveau som i DSV's divisioner i dag. DSV har forpligtet sig til at forsøge at indgå en aftale med de tyske ”work councils” omkring vilkårene for en tilpasning af medarbejderantallet i Tyskland. Er det ikke muligt, kan synergierne i Tyskland først realiseres to år efter gennemførelsen af transaktionen. Ca. 20 pct. af de ansatte i DB Schenker er i Tyskland. Transaktionen finansieres med gæld og en kapitaludvidelse på 30-37 mia. kr.
Carlsberg har indgået aftale om at købe den britiske læskedrikproducent Britvic for ca. 36 mia. kr. Omtrent halvdelen af omsætningen i Britvic kommer fra en aftale om at producere og distribuere Pepsi i UK og Irland. Der har ikke tidligere været fokus på at øge eksponeringen inden for sodavand. Carlsberg er endvidere lykkedes med at købe sine partnere ud af aktiviteterne i Indien og Nepal. Carlsberg har gennem en årrække ligget i strid med partnerne og været forhindret i at investere og ekspandere forretningerne. Endelig har Carlsberg indgået en aftale om at producere og distribuere Pepsi i Kasakhstan og Kirgisistan.
Sampo, som står bag skadesforsikringsselskabet If, har gennemført opkøbet af Topdanmark efter at have opnået accept fra mere end 90 pct. af aktiekapitalen og stemmerettighederne i Topdanmark. I forbindelse med ombytningen af Topdanmark-aktier til Sampo-aktier er Sampo-aktien blevet noteret på NASDAQ i København med en aktuel vægt i det cappede KAX-indeks på ca. 0,6 pct.
NTG har købt det tyske logistikselskab Schmalz & Schön for ca. 300 mio. kr. Det svarer til en EV/EBIT på 11x, hvilket er relativt højt, men skal ses i sammenhæng med, at det blev betragtet som et strategisk opkøb, der giver selskabet en platform i Tyskland, hvorfra man kan vokse både organisk og gennem opkøb. I tråd med det har man efterfølgende gennemført købet af det tyske logistikselskab ITC Logistics for ca. 500 mio. kr. Efter synergier svarer prisen til en multipel på kun ca. 5x EBIT.
Investeringsvalg
Største positive bidrag til den relative performance i kvartalet kom fra undervægt i A.P. Møller-Mærsk. Containerfragtraterne faldt i tredje kvartal en del tilbage efter et løft i andet kvartal. Det har trukket Mærsk-aktien ned. Der er uændret udsigt til nogle år med overudbud af skibskapacitet og pres på fragtraterne. På den korte bane kan forskellige forhold dog forstyrre udbuds- og efterspørgselsforholdene og forårsage betydelige fluktuationer i både fragtrater og kursen på Mærsk-aktien. Undervægt i GN Store Nord bidrog også positivt til performance. Selskabet har fået reduceret den nettorentebærende gæld, men normaliseringen af markedet for headsets til virksomheder lader vente på sig.
Største negative performancebidrag kom fra overvægt i Novo Nordisk. Der har været en del fokus på et stigende prispres på selskabets fedme- og diabetesmidler. Omfanget synes dog klart overgjort. Herudover har selskabet fremlagt fase 2-data for Monlunabant, som er en tablet, der testes mod overvægt. Data var samlet set under forventningerne. Novo Nordisk fortsætter dog med et større studie af Monlunabant i 2025.
Download seneste Kvartalsnyt her.
Tidligere afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Det, du får, afhænger af, hvordan markedet fungerer, og af hvor længe du beholder investeringen/produktet. Afkastet kan desuden variere som følge af valutaudsving.