30. juni 2025
Afdelingen gav i andet kvartal 2025 et afkast på 1,2 pct. Afdelingens afkast bør dog som altid ses over minimum tre år.
Andet kvartal har især været præget af toldkrig mellem USA og resten af verden, især Kina. Derudover bombede Israel og USA også Irans atomanlæg. Finansmarkederne har dog samlet set klaret sig ret godt, og f.eks. nåede S&P 500 trods ovenstående et nyt ”all-time high”. Den amerikanske tiårige rente steg i løbet af kvartalet til 4,23 pct. fra 4,21 pct., mens den tyske tiårige rente faldt fra 2,74 pct. til 2,61 pct. Dollaren faldt ca. 8,1 pct. over for danske kroner.
På indeksniveau gav danske realkreditobligationer et afkast på 1,4 pct. i danske kroner. Dollarsvækkelsen trak kraftigt ned i afkastet for de internationale obligationssegmenter, men overordnet set var der faldende kreditspænd og positive afkast i lokale termer. Virksomhedsobligationer gav afkast i danske kroner på -4,0 pct. for investment grade og -3,6 pct. for high-yield. Emerging markets (EM) i hård valuta gav et afkast på -5,1 pct. i danske kroner, mens obligationer i lokal valuta faldt 0,8 pct.
Vi har ikke lavet større ændringer i porteføljen i løbet af kvartalet. Kreditspænd er endnu lavere end ved forrige kvartalsafslutning, og vi fastholder vores strategi med en relativt begrænset kreditrisiko på porteføljen af virksomhedsobligationer og en relativt høj andel af stats- og realkreditobligationer. Vi ser primært efter muligheder inden for EM, hvor der p.t. er højere spænd og renter.
Bæredygtighed og ESG-forhold
Ved investering i afdeling Grønne Obligationer er man som investor med til at finansiere en lang række grønne projekter med klare miljømæssige fordele. I månedsopdateringerne for afdelingen rapporterer vi løbende på, hvilke grønne projekter obligationerne i porteføljen er med til at finansiere. Se under ’Månedsopdateringer’ på majinvest.dk/majgro. I den årlige aftryksrapport gøres status på porteføljens samlede grønne profil. Se under ’Aftryk’ på majinvest.dk/majgro.
Investeringsvalg
Grønne statsobligationer gav et afkast i danske kroner på 1,9 pct. Både statsobligationer fra udviklede lande og emerging markets gav positive afkast. Ved udgangen af kvartalet var allokeringen til statsobligationer 53,7 pct.
Grønne realkreditobligationer gav et nulafkast målt i danske kroner. Vi blev desværre trukket ned af en svækkelse af norske og svenske kroner over for danske kroner. Realkreditobligationer udgjorde 10,0 pct. ved udgangen af kvartalet.
Afdelingens grønne virksomhedsobligationer gav et afkast på -1,8 pct. i danske kroner. Her blev vi ramt af en væsentlig dollarsvækkelse i kvartalet på 8,1 pct. over for danske kroner, hvilket trak afkastet på vores dollardenominerede obligationer markant ned. Ved udgangen af kvartalet havde vi en eksponering på 31,9 pct. mod virksomhedsobligationer.
I løbet af kvartalet har vi øget vores allokering til statsobligationer med nogle procent, primært inden for emerging markets. Vi har reduceret allokeringen til virksomhedsobligationer tilsvarende, mens realkredit har været konstant. Dette er til dels en funktion af nogle obligationer, der udløb, hvor vi genplacerede provenuet inden for statsobligationer, men også fordi vi p.t. ser flere muligheder i emerging markets end inden for virksomhedsobligationer.
Download seneste Kvartalsnyt her.
Tidligere afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Det, du får, afhænger af, hvordan markedet fungerer, og af hvor længe du beholder investeringen/produktet. Afkastet kan desuden variere som følge af valutaudsving.