31. marts 2025
Maj Invest Net Zero 2050 gav i første kvartal 2025 et afkast på -5,8 pct., mens verdensindekset MSCI World ligeledes faldt 5,8 pct. målt i danske kroner. Afkastet skal som altid ses over en periode på mindst tre år og i forhold til afdelingens særlige målsætning.
Maj Invest Net Zero 2050 har til formål at investere i de virksomheder og råvarer, der indgår i energiomstillingen. Investeringerne vælges ud fra en vurdering af, hvilke teknologier og metaller der vil være nødvendige, når det globale CO2-aftryk skal nedbringes og elektrificeringen øget. Porteføljen skabes ud fra en værdikædebetragtning med det formål at identificere investeringsmuligheder blandt de selskaber, der kan medvirke til omstillingen.
Første kvartal 2025 var præget af betydelige markedsbevægelser drevet af politiske beslutninger og investorernes reaktioner på disse. Aktiemarkederne startede positivt, men endte i fald. S&P 500-indekset faldt 8 pct. målt i danske kroner. Europæiske aktier klarede sig bedre og steg 5 pct. understøttet af en stor finanspolitisk pakke i Tyskland og aktivitet i Europa. Inden for afdelingens særlige investeringsområder var der en positiv udvikling i metalpriser som kobber og sølv, der begge skal bruges i energiomstillingen. Fremgangen skyldes et fornuftigt aktivitetsniveau i fremstillingssektoren, finanspolitiske stimuli i Kina og Europa og en begyndende positionering mod et stagflationsscenario, som betød, at investorerne søgte mod realaktiver. Mine- og materialeaktierne nød ikke helt samme positive fremgang, da aktiemarkedet undervejs i kvartalet blev bekymret for, om indtjeningsvæksten kunne holde.
Eksponeringen mod selskaber inden for den grønne omstilling og energiteknologi samt udrulning af elnettet var negativt ramt. Det skyldes politisk usikkerhed og sektorrotation. De meget høje forventninger til AI-bølgens dataforbrug i fjerde kvartal 2024 blev en anelse nedskaleret, hvilket påvirkede aktier med elteknologiløsninger negativt. Derudover har udsigten til fire år med Trump lagt sig som en dyne over sektoren. Der var dog fortsat positive tegn på, at flere republikanske stater, herunder Texas, bakker op om den amerikanske grønne tilskudspakke, IRA, hvilket er vigtigt for den amerikanske aktivitet. I Europa så man fortsat tegn på, at investeringer i elnettet har politisk høj prioritet. Det bør understøtte aktierne fremadrettet.
Investeringsvalg
Porteføljen har fortsat store relative sektorvægte inden for mine-, industri- og forsyningsselskaber, idet størstedelen af selskaberne i de relevante værdikæder knyttet til energiomstillingen er i disse sektorer. I løbet af kvartalet har vi prioriteret at have en høj vægt inden for metaller og mineselskaber på bekostning af aktier inden for de grønne elteknologier. Samtidig har porteføljen en overvægt i Europa. Positioneringen har bidraget positivt i kvartalet.
Blandt de største positive bidragsydere i kvartalet var svenske SSAB, som har en ambitiøs plan om at nedbringe CO2-udledningen i produktionen. SSAB steg 46 pct. pga. indtjeningsfremgang og effekten fra et geopolitisk spil knyttet til stålpriser mellem USA og Kina. Porteføljens største position var investeringen i kobber via en ETC. Kobbermetallet steg 19 pct. Vi konstaterede også en positiv fremgang i spanske Iberdrola, der er et meget konservativt ledet elforsyningsselskab med en klar omstillingsprofil og vedvarende elforsyningsaktiver i Europa, USA og Brasilien.
På den negative side var de amerikanske solcelleselskaber Shoals og First Solar, som faldt hhv. 42 pct. og 31 pct. Aktierne blev hårdt ramt af føromtalte bekymringer om dataforbruget og det politiske miljø i USA.
Afdelingens positionering mellem porteføljens undertemaer er uændret med en overvægt på ca. 5 pct. af metaller og mineaktier på bekostning af elteknologi. I løbet af kvartalet solgte vi ud af Infineon, Fortum, Umicore og Signify, mens vi i februar købte den kinesiske elbil- og batteriproducent BYD.
Download seneste Kvartalsnyt her.
Tidligere afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Det, du får, afhænger af, hvordan markedet fungerer, og af hvor længe du beholder investeringen/produktet. Afkastet kan desuden variere som følge af valutaudsving.