30. juni 2024
Afdelingen gav i andet kvartal 2024 et afkast på 0,4 pct., mens sammenligningsindekset steg 1,0 pct. Afdelingens afkast bør som altid ses over minimum tre år.
I porteføljer med både aktier og obligationer vil fordelingen mellem aktier og obligationer typisk have størst betydning på afkastet. Maj Invest Pension arbejder med en aktieandel mellem 25 og 49 pct. Ved indgangen til andet kvartal var aktieandelen 39,7 pct. svarende til en ”neutral” allokering til aktier.
Robustheden af den amerikanske økonomi var fortsat et stort tema i andet kvartal, og udviklingen i de økonomiske nøgletal dikterede i høj grad renteudviklingen. Disse pegede gennem kvartalet i flere forskellige retninger, hvilket også medførte store bevægelser på obligationsmarkederne. Den 10-årige amerikanske statsobligationsrente startede kvartalet i 4,2 pct. og var i slutningen af april helt oppe i 4,7 pct. Stigningen var primært drevet af stærke økonomiske nøgletal fra USA, der tydede på både højere vækst, et fortsat stramt arbejdsmarked og især stigende service- og kerneinflation. Siden da er renten overordnet set faldet til 4,4 pct, hvilket blev igangsat af, at formanden for den amerikanske forbundsbank, Jerome Powell, vurderede, at yderligere renteforhøjelser var usandsynlige. I den resterende del af andet kvartal fik vi flere amerikanske nøgletal, som kunne tolkes lidt i begge retninger. Blandt andet virker det amerikanske arbejdsmarked som helhed fortsat stærkt, selvom vi er begyndt at se en lille stigning i de ugentlige arbejdsløshedsindikatorer. Derudover viser erhvervstillidstal for industrisektoren svaghed, mens tilsvarende tal for servicesektoren ser stærkere ud.
I andet kvartal aflagde de børsnoterede selskaber regnskaber for første kvartal. Samlet set viste de en bedre indtjeningsudvikling end ventet og positiv i USA, mens Europa fortsat var i negativt territorium. Det var dog fortsat i høj grad de store teknologiselskaber, der trak gennemsnittet for det amerikanske marked op, mens indtjeningsudviklingen fortsat var negativ for resten af markedet som helhed. I begge regioner var indtjeningen i energisektoren markant lavere end året forinden, og gennemsnittet for det bredere marked var positivt, hvis der ses bort fra denne sektor. Afkastmæssigt gik det bedst for sektorerne it- og kommunikationsservice, hvor hovedparten af selskaber med væsentlig direkte eksponering mod AI befinder sig. Omvendt var kursudviklingen i gennemsnit negativ for selskaber indenfor sektorerne for råvarer, industri og varige forbrugsgoder.
Investeringsvalg
Størstedelen af porteføljens afkast kom i andet kvartal fra aktiedelen, der gav et afkast på 2,4 pct. Verdensindekset gav i andet kvartal et afkast på 3,4 pct. Særligt teknologi- og telecom-aktier gav høje afkast i andet kvartal. Porteføljens obligationer gav et afkast på -0,7 pct., mens sammenlig-ningsindekset for obligationer gav et afkast på -0,2 pct.
Afdelingens beholdning i sikre statsobligationer gav et afkast på -1 pct., mens beholdningen realkreditobligationer gav et afkast på -0,4 pct. Beholdningerne i virksomheds- og EM-obligationer gav afkast på henholdsvis 3 og -3,6 pct. Porteføljens varighed var fortsat på godt 7 år, og vi vurderer ved kvartalsskiftet, at man generelt bliver godt betalt for at binde pengene i lidt længere obligationer.
De største bidragsydere til aktieafkastet var amerikanske Alphabet, som står bag blandt andet Google, og KLA Corp., som leverede gode regnskabsresultater og nød godt af kursstigninger i kølvandet på AI-entusiasmen på markedet. HP var også en god bidragsyder med en opmuntrende pipeline for pc-salg. Vi foretog betydelige ændringer i porteføljen i andet kvartal. Tractor Supply Corp. blev solgt helt ud efter store stigninger, og vi vurderede aktien som dyr på salgstidspunktet. Provenuet blev investeret i transportselskabet UPS. UPS blev ramt af frygt for at miste Amazon som kunde, hvilket gav en købsmulighed.
Download seneste Kvartalsnyt her.
Tidligere afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Det, du får, afhænger af, hvordan markedet fungerer, og af hvor længe du beholder investeringen/produktet. Afkastet kan desuden variere som følge af valutaudsving.