31. december 2024
Maj Invest Vækstaktier gav i fjerde kvartal 2024 et afkast på 5,2 pct., mens sammenligningsindekset MSCI Growth steg 11,9 pct. målt i danske kroner. Afdelingens afkast bør som altid ses over minimum tre år.
Afdelingen foretog managerændring pr. 1. december 2024, hvor Henrik Knudsen (aktiechef) og Mikkel Petersen (porteføljemanager) overtog porteføljeforvaltningen.
Empirisk er det gentagende gange vist, at den vigtigste bidragsyder til afkastet på en aktieinvestering er den indtjeningsudvikling, et selskab kan levere på lang sigt. Intensiv konkurrence er ødelæggende for en virksomheds indtjeningsvækst. Investeringsstrategien fokuserer derfor på at identificere og være langsigtede medejere af virksomheder, der med grobund i en gunstig konkurrenceposition, kan levere holdbar vækst i de kommende mange år. Vækst er kun værdiskabende for langsigtede aktionærer, hvis den er holdbar og rentabel.
Verdensøkonomien var fortsat solid i fjerde kvartal, hvilket forventes at være med til at sikre en stærk indtjeningen blandt de børsnoterede virksomheder, når de aflægger regnskab for helåret. I Maj Invest Vækstaktier er fokus dog på de strukturelle væksttendenser, snarere end de cykliske og kortsigtede bevægelser i økonomien.
Et af de dominerende temaer på de finansielle markeder de sidste par år har været fremgangen af kunstig intelligens. I takt med, at kunstig intelligens breder sig i samfundet, øges behovet for mikrochips, der leverer den regnekraft, som kunstig intelligens afhænger af. Mikrochipindustrien forventes at vokse 7-9 procent om året bl.a. som følge af kunstig intelligens.
Afdelingen er medejer af fire virksomheder inden for mikrochipindustrien: ASML (litografimaskiner), BESI (pakningsmaskiner), TSMC (mikrochipproduktion) og VAT Group (vakuum ventiler). Selskaberne er alle så dybt integreret i produktionsprocessen af mikrochips, at det forekommer usandsynligt, at de bliver mødt af nye konkurrenter, fordi det simpelhent er for dyrt og komplekst. Kombinationen af attraktive vækstmuligheder og den fraværende konkurrence, er netop fundamentet for rentabel og holdbar vækst.
Investeringsvalg
I forlængelse af managerændringen blev porteføljen i fjerde kvartal omlagt for at efterleve den nye investeringsstrategi. Porteføljen bestod ved kvartalets udgang af 23 selskaber, hvoraf de tre største positioner var Novo Nordisk (diabetes- og fedmemedicin), Melrose (komponenter til flymotorer) og MasterCard (betalingsnetværk).
Porteføljen blev sammensat af virksomheder, der opererer på konsoliderede markeder med attraktive vækstmuligheder, herunder mikrochips, flykomponenter, dataanalyse, nicher inden for health care, classifieds (bolig- og bilportaler), betalingsnetværk, regnskabssoftware og luksusgoder mv.
Novo Nordisk offentliggjorde i fjerde kvartal sit længe ventede fase 3 studie for produktet CagriSema. Aktiekursen på Novo Nordisk faldt mere end 20 pct. på dagen, hvor studiet blev offentliggjort. I forbindelse med faldet øgede afdelingen positionen i Novo Nordisk.
Det er ekstremt vanskeligt at producere biologiske produkter i den skala som Novo Nordisk formår, og produktionsevnerne er hovedårsagen til, at afdelingen har Novo Nordisk som den største position. Novo Nordisk har mere end 100 års erfaring med biologiske gæringsprocesser, og er mange gange større end alle andre nuværende og potentielle konkurrenter (bortset fra Eli Lilly) med tilhørende skalafordele.
Download seneste Kvartalsnyt her.
Tidligere afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Det, du får, afhænger af, hvordan markedet fungerer, og af hvor længe du beholder investeringen/produktet. Afkastet kan desuden variere som følge af valutaudsving.