30. juni 2025
Maj Invest Vækstaktier gav i andet kvartal 2025 et afkast på 3,0 pct., mens sammenligningsindekset MSCI Growth steg 8,3 pct. målt i danske kroner. Afdelingens afkast bør som altid ses over minimum tre år.
I årets andet kvartal var den kortsigtede støj endnu vildere, end den plejer at være på de finansielle markeder, da alt fra aktier, renter og valutaer oplevede ekstreme udsving. Oven på Trumps ”liberation day” har handelskrigen fyldt størstedelen af mediebilledet, og hvordan den potentielt vil påvirke verdensøkonomien fremadrettet.
Porteføljeselskaberne i Maj Invest Vækstaktier er ikke immune over for eventuel makroøkonomisk uro, men grundet deres stærke markedspositioner, evne til at generere pengestrømme og solide finansielle balancer er de enormt robuste. Som den tidligere CEO af Intel Andy Grove har udtalt: ”Bad companies are destroyed by crisis; good companies survive them; great companies are improved by them”. Porteføljeselskaberne i Maj Invest Vækstaktier har været igennem flere kriser og netop kommet styrket ud af dem. Mindre konkurrenter har nemlig ikke samme robusthed og mulighed for at blive ved med at investere i innovation og kapacitet igennem makroøkonomiske udfordringer.
Medejerskabet i solide virksomheder med begrænset konkurrence er efter vores vurdering et fornuftigt sted at være, hvis toldbarrierer og geopolitisk usikkerhed bliver den nye norm.
Fællesnævneren blandt porteføljeselskaberne i Maj Invest Vækstaktier er, at kunderne ikke har andre steder at gå hen. Kundebasen kan således udskyde køb i forbindelse med makroøkonomisk uro, men de kan ikke undgå at foretage købet på et senere tidspunkt. Denne unikke position giver afdelingens porteføljeselskaber pricing power, hvilket i praksis vil betyde, at det er kunderne, som ender med at betale for eventuel told.
Investeringsvalg
De tre største positive bidragsydere til kvartalsafkastet var Vend Marketplaces, TSMC og Meta Platforms, mens de tre største negative bidragsydere var Novo Nordisk, Hemnet og LVMH.
Aktiemarkedets store udsving gav efter vores vurdering mulighed for at købe solide virksomheder til en attraktiv værdiansættelse, herunder Alphabet, Meta Platforms og Airbnb, der alle oplevede kursfald på ca. 30 pct. i april.
Alphabet har en række stærke forretningssegmenter i form af bl.a. Google Search, YouTube og Google Cloud. På tværs af Alphabets forretningsområder forventer vi stadig, at selskabet kan levere merværdi for langsigtede medejere. Meta Platforms er selskabet bag verdens største sociale medier i form af Facebook og Instagram med over tre milliarder brugere. Meta fortsætter med at udnytte sin stærke markedsposition til at optimere annoncerne på sine sociale medier, hvilket medfører attraktiv værdiskabelse for aktionærerne. Airbnb besidder monopollignende tilstand på markedet for udlejning af boliger til fremmede, og selvom selskabet er markant mere udbredt end for få år siden, så er vækstpotentialet stadig attraktivt grundet øget turisme, højere udlejningspriser og større penetration af Airbnb relativt til hoteller.
Købene blev finansieret af frasalget af Verisk Analytics og Costar samt delvise frasalg i andre selskaber, der generelt oplevede mindre fald i april.
Download seneste Kvartalsnyt her.
Tidligere afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Det, du får, afhænger af, hvordan markedet fungerer, og af hvor længe du beholder investeringen/produktet. Afkastet kan desuden variere som følge af valutaudsving.