30. september 2024
Maj Invest Big Picture gav i tredje kvartal 2024 et afkast på 1,9 pct., mens sammenligningsindekset steg 2,7 pct. Afkastet bør som altid bedømmes over mindst tre år.
I tredje kvartal af 2024 har aktie- og obligationsmarkederne været præget af betydelige begivenheder og økonomiske udviklinger. Især på obligationsmarkederne har vi været vidne til en betydelig ændring i markedets prisfastsættelse, hvilket er en konsekvens af ændrede udmeldinger og rentenedsættelser fra den amerikanske centralbank, Fed. Hen over sommermånederne ændrede de fokus fra fortsat bekymring om inflation til stigende bekymring for begyndende opblødning i arbejdsmarkedet. I lyset af at de på daværende tidspunkt havde en rente på 5,25-5,5 pct., og selv vurderede, at den ”neutrale” rente lå omkring 3 pct., reagerede Fed med at sænke renten med 0,5 procentpoint i september. De varslede yderligere sænkninger på 0,75 procentpoint resten af året, mens markedet forventede yderligere sænkning på 0,25 procentpoint oveni. Konsekvensen for obligationsrenterne var betydelige med globale rentefald.
Aktiemarkedet udviste en vis grad af optimisme i tredje kvartal, primært drevet af de faldende renter og markedsforventningen om en blød landing for den amerikanske økonomi.
Vores hovedscenario er fortsat, at en stærk amerikansk forbruger sikrer fortsat makroøkonomisk vækst – særligt i USA, men også i de fleste øvrige økonomier. Aktieandelen var uændret på ca. 50 pct., hvilket svarer til en neutral allokering for afdelingen.
Investeringsvalg
Aktieporteføljen gav et afkast på 0,8 pct., mens obligationsporteføljen gav et afkast på 4,5 pct. De væsentligste bidragsydere til afkastet på aktiesiden var value- og emerging markets-aktier, der udgør hovedbestanddelen af aktieporteføljen. Det bedste afkast på aktiesiden var afdelingens guldmineaktier, som havde det godt oven på rentefald og geopolitisk uro. Blandt de resterende aktietemaer var der moderate negative afkast på aktier inden for energi og energiomstilling samt bankaktier. Sidstnævnte har dog været en af de bedste sektorer i første halvår, så afdelingen har samlet set over året nydt godt af denne eksponering.
I obligationsporteføljen var renteudviklingen en generel medvind for porteføljen, der gennem lidt tid har haft en rentefølsomhed på omkring 7 år. Der var stort set identiske afkast på tværs af obligationssegmenterne, hvor både sikre statsobligationer, emerging markets-obligationer og realkreditobligationer alle gav afkast i nogenlunde samme størrelsesorden.
Porteføljens aktieallokering ved kvartalets afslutning var et nøje udvalg af value-, vækst- og temainvesteringer, herunder energiomstilling, olierelaterede aktier, danske bankaktier og guldmineaktier, som efter vores opfattelse er positivt eksponeret, hvis lagervendingen for alvor materialiserer sig.
Download seneste Kvartalsnyt her.
Tidligere afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Det, du får, afhænger af, hvordan markedet fungerer, og af hvor længe du beholder investeringen/produktet. Afkastet kan desuden variere som følge af valutaudsving.